SN
(Alta Gracia; SN) A un año de la flexibilización del cepo cambiario, la dinámica del dólar vuelve a mostrar tensiones estructurales: los dólares que ingresan al país no logran quedarse en la economía. Según un informe del Instituto Argentina Grande, la formación de activos externos (FAE) absorbió el equivalente al 92% de las divisas generadas por el sector agroexportador.
El fenómeno, asociado a la compra de dólares para ahorro o su salida al exterior, alcanzó niveles récord. Desde la apertura del cepo para personas humanas, la fuga acumuló USD 37.731 millones, en un contexto de mayor desregulación financiera y menor intervención estatal.
Pese a la recuperación de exportaciones —especialmente del complejo agroindustrial—, los dólares no se volcaron a la inversión ni a la actividad productiva. Por el contrario, se canalizaron hacia la dolarización de carteras, lo que limita la acumulación de reservas y reaviva problemas históricos de la economía argentina.
El informe señala que 2025 cerró con una FAE de USD 32.340 millones, el valor más alto de toda la serie, incluso por encima de períodos de fuerte salida de capitales. “La fuga actual multiplica por seis los niveles históricos”, indicaron desde el IAG.
Solo en febrero de 2026, la salida por este concepto alcanzó USD 2.131 millones, consolidando una tendencia creciente desde fines del año pasado.
En paralelo, el Gobierno avanzó con nuevas flexibilizaciones, como la eliminación de límites para extraer efectivo en el exterior con tarjeta de crédito y la reducción de obligaciones para liquidar divisas provenientes de exportaciones de ciertos servicios.
A pesar de las compras del Banco Central en el mercado cambiario durante el primer trimestre —por unos USD 4.382 millones—, las reservas netas prácticamente no registraron mejoras.
Según explicó el economista Federico Machado, el resultado se explica por el aumento de pasivos del Banco Central de la República Argentina y por las ventas de divisas al Tesoro para afrontar vencimientos de deuda.
Incluso al observar las reservas brutas, el crecimiento fue limitado: apenas USD 926 millones en el período.
El esquema actual deja en evidencia una dinámica conocida: los dólares que entran por exportaciones salen por la cuenta financiera. En este contexto, la acumulación de reservas depende cada vez más de factores extraordinarios, como endeudamiento o liquidaciones anticipadas.
De cara a los próximos meses, la menor carga de vencimientos podría aliviar parcialmente la situación. Sin embargo, los analistas coinciden en que el problema de fondo persiste: la dificultad de retener divisas en la economía en un contexto de creciente dolarización privada.
