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(Alta Gracia; SN).- El programa financiero presentado por el ministro de Economía, Luis Caputo, para garantizar el pago de la deuda hasta el final del mandato de Javier Milei comenzó a mostrar un agujero difícil de disimular: un nuevo cálculo estima que al Gobierno le faltan US$23.300 millones para cubrir las necesidades previstas durante 2027.
El economista Eduardo González Olguín abordó el tema durante su columna semanal en Siempre Radio 93.3 y recordó que, cuando Caputo presentó el esquema en julio, aseguró que los compromisos estaban cubiertos y que Argentina no necesitaría regresar de manera urgente a los mercados internacionales.
“A mí no me cerró desde el principio. Estaba despejado porque pensaban refinanciar y refinanciar deuda”, sostuvo González Olguín.
El programa oficial estimaba necesidades de financiamiento por US$24.900 millones para 2027, entre pagos de capital, intereses y compromisos con organismos internacionales. Para afrontarlos, Economía proyectaba utilizar un remanente de 2026, compras de dólares, nuevas emisiones de deuda local, desembolsos de organismos multilaterales, préstamos bilaterales y fondos provenientes de privatizaciones.
Caputo sostuvo entonces que acudir a Wall Street sería solamente una opción y no una necesidad. Tres meses después, varios de los supuestos utilizados para construir aquella previsión comenzaron a debilitarse.
El nuevo cálculo fue realizado por Marina Dal Poggetto, directora de la consultora EcoGo y profesora del IAE Business School.
La economista tomó en cuenta la dificultad para colocar bonos en dólares dentro del mercado local, la ausencia del remanente de US$3.700 millones que el Gobierno esperaba trasladar desde 2026 y las diferencias entre las fuentes de financiamiento anunciadas en julio y las incorporadas posteriormente al proyecto de Presupuesto.
A partir de esas variables, Dal Poggetto estimó que el programa financiero enfrenta un faltante de US$23.300 millones, incluso sin considerar vencimientos previstos para enero de 2028 y suponiendo que algunos compromisos puedan refinanciarse.
“Ese famoso discurso para mostrar que había capacidad para pagar la deuda era puro humo”, cuestionó González Olguín.
El economista remarcó que el cálculo no significa que Argentina vaya a ingresar inmediatamente en cesación de pagos, pero sí muestra que el Gobierno necesita conseguir nuevas fuentes de dólares, refinanciar vencimientos o recibir asistencia externa para atravesar 2027.
Una parte importante del esquema de Caputo dependía de la posibilidad de emitir deuda en dólares dentro del mercado argentino. El objetivo era captar divisas de inversores locales sin regresar formalmente a Wall Street.
Sin embargo, González Olguín señaló que las últimas colocaciones tuvieron una demanda considerablemente menor a la esperada y que el Ministerio de Economía terminó suspendiendo nuevas emisiones ante la falta de interés.
“Largaban bonos por mil millones y lograban colocar apenas cien. Frente a eso, Caputo dejó de presentarlos porque no había interés en poner la plata”, explicó.
El freno de esa fuente de financiamiento obliga a revisar una de las piezas centrales del programa anunciado en julio. El mercado también comenzó a preguntarse de dónde saldrán los dólares necesarios para afrontar los vencimientos del próximo año.
González Olguín advirtió que el problema se profundiza porque el superávit comercial no logra traducirse en una acumulación sostenida de reservas.
Según explicó, una parte de los dólares que ingresan por las exportaciones vuelve a salir mediante la compra de divisas de particulares y la remisión de utilidades de empresas extranjeras hacia sus casas matrices.
“Las empresas pueden reinvertir las utilidades en Argentina o enviarlas a su casa matriz. Lo que estamos viendo es que no las reinvierten y las mandan afuera”, sostuvo.
Para el economista, la compra de dólares también revela expectativas negativas sobre el rumbo económico. Frente a la incertidumbre, empresas y ahorristas buscan protegerse mediante la adquisición de divisas, lo que reduce la disponibilidad necesaria para afrontar los compromisos del Estado.
El cuadro se vuelve todavía más delicado por la desaceleración de la actividad económica. González Olguín sostuvo que el Gobierno cuenta con cada vez menos instrumentos para reactivar la economía sin poner en riesgo el esquema cambiario y la baja de la inflación.
Durante su columna, González Olguín también se refirió a la ausencia de Caputo en una reciente reunión de Gabinete encabezada por Milei. En ese encuentro participó como invitado el economista Alberto Ades, director de Investigación y Estrategia de NWI Management y radicado desde hace varios años en Nueva York.
Ades realizó una exposición sobre los desafíos de la economía argentina. Su presencia, coincidente con la ausencia del ministro, alimentó versiones sobre posibles cambios dentro del equipo económico. Sin embargo, hasta el momento no existe una confirmación oficial sobre la salida de Caputo ni sobre un eventual reemplazo.
Más allá de las especulaciones internas, González Olguín consideró que el dato central es el faltante detectado en el programa financiero.
“El Gobierno tiene un problema muy serio para poder pagar de acá hasta que termine el mandato de Milei, si no aparece una ayuda externa”, concluyó.
El desafío ya no pasa solamente por sostener el discurso de estabilidad, sino por conseguir los dólares que permitan convertir las promesas de pago en un programa financiero realizable.
