Superávit: tras el anuncio de Caputo, economistas denuncian un agujero de 11% del PBI

(SN; Buenos Aires) El anuncio del ministro de Economía, Luis Caputo, sobre un superávit fiscal en mayo generó controversias en la comunidad económica. Aunque el Gobierno comunicó un superávit primario de $1,69 billones y uno financiero de $662.000 millones, diversos economistas cuestionaron la metodología utilizada y advirtieron sobre una realidad fiscal muy distinta.

Entre las voces críticas se destacaron Carlos Rodríguez —exasesor de Javier Milei— y Walter Graziano, quienes publicaron una columna en el diario Clarín con un análisis que pone en duda la validez del cálculo oficial. Según los economistas, el supuesto orden fiscal se sostiene sobre un cambio de criterio contable que no refleja la verdadera magnitud del déficit.

Rodríguez y Graziano recordaron que Milei solía afirmar que había heredado un déficit de 15% del PBI: 5% correspondiente al Tesoro y 10% al Banco Central. Aseguran que si bien el déficit del Tesoro se redujo parcialmente por gestión y licuación del gasto, el déficit cuasifiscal no desapareció: simplemente se trasladó al Tesoro, manteniéndose e incluso creciendo.

“El déficit no se eliminó, solo cambió de nombre”, señalaron. “Las Leliq y Pases del BCRA se transformaron en LECAP, Bontes y otros instrumentos del Tesoro. La deuda en pesos no se redujo: se expandió”.

Carlos Rodríguez, ex asesor de Milei, criticó la forma de calcular el déficit fiscal.

Uno de los puntos más controvertidos del análisis oficial es el tratamiento de la inflación. Según los economistas críticos, el Gobierno contabiliza la inflación como si fuera un ingreso que licúa el déficit, algo que consideran erróneo y riesgoso. “Bajo ese criterio, cuanto más inflación, más superávit. Una locura total”, advirtieron.

Con cálculos propios, Rodríguez y Graziano estiman que el déficit financiero real del Tesoro asciende al 10,15% del PBI, al que debe sumarse un 1,1% correspondiente a deuda en dólares, lo que da un total de 11,25% anual, superior al que Milei denunciaba antes de asumir.

También cuestionaron la expansión de la base monetaria y su impacto sobre la inflación. Según afirman, la masa monetaria (M3) se triplicó desde noviembre de 2023, pasando de $46 billones a $132,5 billones, mientras las reservas netas apenas se movieron. “El Gobierno aumentó la cantidad de dinero en circulación sin respaldo, y tuvo que volver al FMI por ayuda”, sostuvieron.

La conclusión del análisis es tajante: “Milei tenía razón cuando hablaba de un déficit de 10% del PBI en el BCRA. Hoy ese mismo déficit sigue vigente, pero bajo el Tesoro, y es aún mayor. Si no se baja ese rojo en serio y pronto, los problemas volverán más rápido de lo que se cree”.